资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

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　　[主持人] 欢迎收看CCTV证券资讯频道《远昌看市》，29日上午，中国自由贸易试验区挂牌成立，中共中央政治局委员、上海市委书记韩正为“中国自由贸易试验区”揭牌。您怎么看？

　　[杨远昌] 自贸区挂牌成立引起各方高度关注，大家都关注政策出台后的最终细节，包括区内试验人民币资本账户下的自由兑换、利率市场化和区内跨界使用人民币等金融领域措施。当然这些细节的落实其实就是决策层对利益再分配的权衡过程，当然大家对自贸区未来可能拥有的各种优惠政策和区外的差异过于悬殊已有一些预期，因为各方已对上海自贸区赋予了更多使命，认为这不仅仅是以一个政策红利的问题，更是一个改革提速的问题。但很多时候就是这样，你赋予的使命越多，压力越大，可能你的失望就越大，但是反之你仅以政策红利来看待，这种红利又能持续多久，因为一碗水总得端平，其他地区的效仿只能使一开始设立自贸区的意义大为降低，所以接下来的选择并不轻松。

　　当然很多时候当我们要实现一个远大大目标需要一次变革，这往往需要一个艰难的起点，因为这种时候你的压力虽然最大，但正因为最大，其他的压力就算不上压力，所以你的变革就变得没有压力，也就是没有阻力。但更多时候我们处在一个平稳的阶段，这种情况下变革更难，因此我们需要的是愚公移山的精神，而这种精神的背后是每一次移动都离你的目标越来越近，虽然这种移动很小，但最少你离你的目标在缩小而不是扩大，因此想让自贸区承担改革提速的重担，我想最重要的是步子不能迈的太大，你迈的太大，自贸区内外的反差就越大，那么各方要求平衡的压力就越大，实际上度步前行远比快步乱跑更踏实。

　　但问题是我们一直在关注国际金融市场登上山顶和国内经济增速放缓共振问题，而这个时点有可能在年底后，那么如果这一情况发生，自贸区将承担起宏观调控转为事前控制风险的排头兵作用，那么自贸区内外的政策差异将显著扩大，因为一切都是为了刺激经济的需要，而这一情况一旦发生，那意味着以点带面的思考将会扩张，这就有点想2008年金融危机爆发后的情况，区域经济刺激政策遍地开发，如果这一情况最终发生，那么自贸区仅仅是一个政策红利的问题，而不是一个改革提速的问题。而从目前经济走向来看，前者发生概率更大。当然要防止这一情况发生，最重要的是还是我们一直提倡的要以降低经济波动幅度为目标，而不是过分关注经济波动频率，因为后者不是一个经济体所决定的，是全球主要经济体共同作用的结果。

　　至于金融市场最终影响，我想按照我们刚才谈到的发生概率，决策层最终有可能选择显著扩大自贸区内外的政策差异，那么年底后国际金融市场登顶和国内经济放缓共振，宏观调控不得不出台新的刺激政策，而自贸区内外政策差异将强化这种刺激政策作用，那么我们可以说自贸区过去两个月的行情是一个预演，但反过来说大盘年度后经历一波跳水然后会有强劲的反弹，同时这种反弹的力度会比较震撼，但只是享受政策红利基础上的反弹，而不是经济波动结构发生改变的反弹，那么我们远远不能说那个时候困难就会得到解决。

　　具体到盘面波动而言，今日大盘小幅反弹，选股思路方面7月以来我一直看多周期股，但是从9月中旬开始我改变了观点，我连续多日强调弱周期股将是首选，实际上从今天盘面看周期股和弱周期股表现也确实是冰火两重天，周期股整体低迷，券商保险（放心保）水泥等跌幅前列，相反弱周期股包括创业板持续大幅走高。也正是因为弱周期的火爆使得今天大盘出现了反弹，但正是因为周期股低迷抑制了大盘反弹高度，短期来说这种格局难以根本性改变，周期股低迷仍将施压大盘，目前我还不会轻易提高操作频率。

　　商品期货从8月下旬开始我坚定看空，因为之前我已经坚定看多一个多月了，而我有认为下半年金融市场区间震荡，所以8月下旬看空，但是进入到了9月中旬，准确的是说从9月17日我的观点开始改变，我从一开始的强调要考虑买入问题过渡到后来的强调可以买入，实际上我已经是多头思维，当然最近几个交易日我们也感受到了商品期货的稳定，尤其是我们关注的沪铜今日再度上涨，并创下一个月以来的高点，而期货新航母动力煤继续有不俗表现，而后市商品重心将继续持稳。

　　[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，上一个交易日上证指数数值为（126.61），而波动指数数值为（264.41），这意味着上证指数同期上涨了（26.61%）而波动指数同期收益率为（164.41％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率164.41％是同期大盘收益率26.61%的6.17倍。

　　[杨远昌] 波动指数在上周四已经卖出，目前仍是空仓，而今天大盘小幅反弹，上证指数数值小幅回升到（127.47），而波动指数数值没有变化仍是（264.41），短期操作上我还不打算重新买入，所以具体到国庆长假后第一个交易日也就是10月8日的操作建议是：观望。

　　杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票操作波动理论”。2003年在北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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